房地產行業:“銀十月”銷售再超預期 行業基本面持續向好

來源:華西證券 2020-11-20 20:40中投網 A-A+

   報告摘要:

  國家統計局公布數據顯示,2020年1-10月,商品房銷售面積133294萬平方米,同比持平,商品房銷售額131665億元,同比+5.8%。全國房地產開發投資116556億元,同比+6.3%。

  單月銷售量價齊升,需求托底復蘇延續

  1-10月,商品房銷售面積同比持平,較1-9月回升1.8pct;銷售金額同比+5.8%,較1-9月上升2.1pct,當月同比+23.9%,需求端持續向好,呈現量價齊升的態勢。在房企去杠桿加大供貨搶收回款疊加居民購房需求持續釋放的背景下,行業銷售數據再超預期。供需兩旺的現象對行業基本面形成支撐,并有望持續演繹,預計11月銷售大概率延續向上態勢,全年銷售數據將表現積極。

  投資增速創新高,開竣工雙雙回升,土地市場降溫

  1-10月房地產投資同比+6.3%,較1-9月上升0.7pct,當月同比+12.7%,增速環比上升0.7pct,投資數據進一步向上。我們認為,當前較強的投資表現主要來自施工建安投資的貢獻。在房地產融資政策收緊后,房企拿地或更為理性,對后續投資產生一定負面的影響,而積極的新開工及竣工數據有效拉動了投資的上行,整體來看,我們認為地產投資增速仍將保持一定韌性,但全年達到兩位數增速的概率較低。1-10月新開工增速2.5%,回暖0.8pct,需求向好帶動了房企的補庫存意愿,在銷售端景氣度仍高的情況下,我們對未來一段時間的新開工維持樂觀的態度。1-10月竣工面積同比-9.2%,降幅回升2.4pct,10月如期回暖。我們認為隨著房企結算高峰期到來,竣工面積增速有望持續回暖,但短期考慮到房企回收現金流的意愿,竣工回暖速度短時間內或將繼續弱于新開工。1-10月土地購置面積同比-3.3%,較上月下行0.4pct;土地成交價款同比14.8%,較上月上升1.0pct,單月同比+19.3%。房地產融資政策收緊的影響顯現,房企拿地節奏正在逐漸放緩。

  到位資金穩步回暖,銷售回款至關重要

  1-10月房企到位資金同比+5.5%,較1-9月上升1.1pct。分項來看,國內貸款、定金預收款等數據均持續回暖。隨著融資監管政策的推進,銷售回款對于房企到位資金的重要性進一步凸顯。

  本月觀點

  1-10月地產銷售持續超預期,行業基本面向好,同時板塊估值仍處歷史低位,繼續看好板塊投資機會,建議關注業績確定性強的龍頭房企萬科A、保利地產、金科股份、中南建設、陽光城、招商蛇口、藍光發展、榮盛發展等。相關受益標的有融創中國、龍光集團、龍湖集團、旭輝控股集團、中國奧園、中國金茂、中國恒大等。

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