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手握巨額資金的機構投資者如何布局?如何度過違約潮?

來源:證券時報 2018-07-12 09:25中國投資咨詢網 A-A+

  作為最重要的市場投資主體之一,截至今年5月末,保險資金運用余額達15.55萬億元,其中投資債券和其他類資產合計11.65萬億元,占比達到75.1%,創下2013年以來新高。

  金融去杠桿、市場行情波動……手握巨額資金的機構投資者如何布局?如何度過違約潮?證券時報記者近日走訪保險行業第一家資產管理公司——中國人保資產管理有限公司,試圖以此為窗口一窺金融去杠桿下的險資固定收益投資之道。人保資產管理著近萬億資產,是具有重大市場影響力的機構投資者之一。

  當談及下半年宏觀經濟走勢及固收策略,人保資產認為,在去杠桿和信用收縮大背景下,信用債的分化還將持續,信用利差仍會進一步擴大,公司整體上將集中投資于高等級債券。

  “逆市”投資穿越牛熊

  始于2014年初的一輪債券大牛市,在2016年底推進的去杠桿大背景下戛然而止。2017年以來,在短短一年多的時間里,市場經歷了快熊——慢牛的波動行情。何時配置、如何配置、配置什么,成為投資機構能否避免“踩雷”并實現較好收益的重要分水嶺。

  證券時報記者了解到,2017年9月份至2018年6月底,人保資產合計買入了近600億債券,買入久期長達8年左右。重點配置了利率債、鐵道債以及超AAA等高等級信用債。

  人保資產此次大規模買債的起點正是市場看空聲音最大的時候。2017年下半年,隨著經濟反彈和去杠桿的進行,債券收益率快速上行,至2018年2月份,10年期國開債從低位反彈至5.1%,AAA級10年期信用債中債估值收益率最高達到5.5%以上。人保資產固定收益部相關投資負責人接受證券時報記者采訪時表示,加大力度配置長久期債券操作,既是出于保險主業轉型背景下的資產負債管理需要,也是基于市場判斷:一是此時企業發債成本已經遠高于銀行中長期貸款,企業融資意愿下降,債券供給收縮;二是金融去杠桿的前提是保證不能出現區域性和系統性金融風險;三是需要發揮保險資金的市場基石作用,支持實體經濟,平抑市場波動。其后,市場開啟了一輪慢牛行情。

  基于大勢判斷的這類逆市操作在人保資產并不鮮見。2016年底,債券收益率達到歷史低位,人保資產大幅縮短賬戶久期,一度配置了千億規模的短融,最終避免了最為猛烈的一輪調整。該負責人介紹,人保資產對債券收益率中長期走勢的方向總體判斷準確。通過積極主動的操作,公司賬戶持倉結構優化,久期逐步拉長,收益率持續提高。

 
 
關鍵詞:人保資產 機構投資者
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