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科創板投價報告迎規范文件 券商應加強內容質量控制

來源:中投投資咨詢網 2019-10-08 16:33中投投資咨詢網 A-A+

  10月8日,中國證券報從多家券商處獨家獲悉,日前中國證券業協會向各證券公司下發了《關于進一步明確科創板投資價值研究報告要求的通知》(下稱“《通知》”),就證券公司出具投價報告的相關要求作出進一步明確。

  《通知》要求,證券公司應當加強對投價報告內容的質量控制,客觀地對發行人與主要競爭者(如可比公司等)進行比較,評估公司行業地位;行業數據的來源應具有權威性,并注明出處;投價報告中的可比公司原則上應與招股說明書中披露的可比公司保持一致,同時應列舉可比上市公司的市盈率(如有);對于估值應分別提供至少兩種估值方法作為參考,主要測算過程應當充分合理,并給出本次公開發行股票后的整體市值區間、對應的發行市盈率及計算方式等。

  《通知》明確,證券公司應明確投價報告的合規要求,強調撰寫投價報告相關人員的薪酬不得與相關項目的業務收入掛鉤。

  【延伸閱讀】

  中證協強化科創板研報規范性或劍指發行定價過高亂象

  針對科創板公司研報的約束進一步加碼。

  十一國慶前夕,中國證券業協會(下稱中證協)下發通知,對科創板項目投資價值研究報告(下稱投價報告)提出進一步要求。

  中證協指出,當前科創板項目發行過程中存在部分投資價值研究報告質量控制不嚴格,內容不規范等問題,下發相關通知的目的則是強化券商的履職擔責,促進新股發行合理定價。

  中證協要求,投價報告撰寫整體上至少遵循獨立、審慎、客觀;資料來源具有權威性;無虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏三項主要原則。同時提出,“分析師撰寫投價報告應秉承專業、嚴謹的研究方法和分析邏輯,基于合理的數據基礎和事實依據,審慎提出研究結論,分析與結論應當保持邏輯一致性。”

  此外中證協還針對行業、可比上市公司、募投項目、盈利能力等環節的分析以及估值方法、參數選擇、估值結論、風險提示等方面提出要求。例如,中證協要求投價報告中的可比公司原則上應當與招股書中披露的可比公司保持一致,不得隨意增減;同時在估值方法上至少提供兩種方法。

  中證協同時強調,券商應當加強對投價報告的內部控制,加強制度建設和流程控制,明確投價報告的合規要求,強調撰寫投價報告相關人員的薪酬不得與相關項目的業務收入掛鉤,而券商內部相關利益人員與部門、發行人等不得對投價報告的內容進行評判。

  有業內人士指出,中證協的這一舉措或將對當下科創板發行階段過高的估值和發行價格帶來修正效果。“當前科創板剛剛設立,一些公司股票估值相比行業來說更高,這個過程中承銷商提供的投價報告也在其中扮演了推波助瀾的角色。”北京一家投行保代表示,“這一舉措能夠讓投價報告保持一定的克制。”

  但也有分析人士指出,當下科創板的過高估值是市場供需矛盾以及熱點效應所帶來的,投價報告的影響因素相對有限。“主要是主板和創業板市場缺乏足夠的題材,市場資金都來涌入科創板這個熱點,加上設立時的高度定位和期待,讓科創板受關注度較高。”北京一家私募機構投資經理表示,“在路演詢價過程中,每家打新機構內部通常也會自己做投價報告,所以券商投價報告的影響其實并不大。”

關鍵詞:科創板 券商
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