市場情緒上揚 在線教育股受追捧

來源:新芽 2020-07-17 15:37中投網 A-A+

  突如其來的疫情黑天鵝,給全球金融市場帶來了不小的震蕩。但是,因線下課停擺,接收了數以億計流量的在線教育,卻在二級市場上備受投資者青睞,在線教育股漲勢兇猛。截至美東時間7月15日收盤,跟誰學股價報每股76.63美元,較年初漲幅高達250.55%;網易有道股價從年初至今也上漲超過170%。

  7月初,寬松的市場環境刺激下,市場情緒被點燃。盡管疫情陰霾仍未散去,但全球股市迎來一次普漲,A股、港股和美股上市的在線教育股也都集體跟漲。但是,在線教育股表現亮眼的同時,是行業內燒錢不止和普遍虧損。高市值的背后,在線教育機構的日子并沒有想象的那么好。

  市場情緒上揚 在線教育股受追捧

  7月初,全球股市迎來一次集體沸騰。

  北京時間7月6日,金融股帶領下,A股高開高走,截至當天收盤,上交所和深交所股票總市值合計70.95萬億元人民幣。A股市場中的在線教育板塊也迎來新一輪上漲,截至7月6日收盤,在線教育板塊指數報2088.63點,漲幅達3.71%。

  亞洲股市大幅上漲后,美國股市也在大型科技公司的領漲下,實現飆升。美東時間7月6日,美股三大股指全線收漲,截至當日美股收盤,納斯達克綜合指數上漲2.21%至10433.65,創下歷史最高收盤水平;道瓊斯指數和標普500指數漲幅也都超過1.5%。美股普漲,中概股亦氣勢如虹,在線教育中概股也集體上漲。截至美東時間7月6日收盤,51Talk漲幅達12.08%;網易有道漲幅為6.39%;新東方漲幅為6.1%。此外,跟誰學、好未來等機構的股價都有不同幅度上漲。

  7月9日,港股市場在線教育股繼續走強。截至當日港股收盤,新東方在線股價漲幅高達10.94%,希望教育漲幅達6.4%。知名創投專家、財經作家,如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長張奧平告訴鯨媒體,“市場上并不缺錢,缺的是情緒。以美股為例,這一次美股大漲,主要是受美聯儲寬松的政策影響。寬松的市場環境下,投資者的情緒被刺激,資金自然而然就流向了成長性好、確定性高的領域。而對于教育行業而言,教育的線上化發展不可逆,而且在線教育在未來還有很多增量空間,在二級市場上受青睞也屬正常。”

  2020年,新冠疫情席卷全球,世界范圍內經濟秩序受到嚴重影響,不少企業一度遭遇停工停產的困境。疫情肆虐,作為確診病例最多的國家,美國的經濟也因此受到重創。根據美國勞工統計局公布的就業報告,4月,美國累計有3860萬人申請失業救濟,失業率升至14.7%,達到上世紀30年代經濟大蕭條以來的最高值。面對經濟的不景氣,美聯儲向市場釋放了空前的流動性,推出包括貨幣市場基金流動性安排(MMFLF)、一級市場企業信貸安排(PMCCF)、二級市場企業信貸安排(SMCCF)等在內的9種緊急貸款計劃。寬松的貨幣政策不僅安撫了市場情緒,也提振了二級市場部分資產的股價。

  事實上,疫情之下,在線教育企業不只是最近股價亮眼,今年以來,其表現都足以令其稱之為 “明星股”。截至美東時間7月15日收盤,跟誰學股價報每股76.63美元,較年初漲幅高達250.55%;去年赴美上市的網易有道,其股價從年初至今也上漲超過170%;股價翻了一倍以上的還有51Talk,今年以來其漲幅超過130%。而作為教育領域的兩大巨頭,好未來和新東方的股價今年也有不俗表現。新東方旗下的新東方在線,在港股市場漲勢也十分兇猛,年初至今,漲幅超過100%。

  在線教育股在二級市場備受青睞,與疫情期間流量的爆發式涌入密不可分。多鯨資本在《2020上半年教育行業二級市場觀察報告》中表示,短期來看,受到年初的新冠疫情影響,在線教育幾乎一瞬間觸達了中國所有的學生和家長人群,在“停課不停學”的推廣下,校內和校外在線教育的認知和滲透率都非常明顯上了一個新臺階。

  一場突如其來的疫情,全球多個國家和地區的經濟一度停滯。恐慌之中,在線教育成為為數不多煥發生機的行業。資金流入,資產價格高漲,但是,在線教育真如想象得那么好嗎?

  高市值下 在線教育機構普遍虧損

  疫情之下,線下課程長時間停擺,數以億計的學生涌上在線教育平臺,流量紅利助推在線教育股在二級市場上的火熱。然而,誘人的資本價值,依舊難掩在線教育機構普遍虧損的窘境。

  4月28日,好未來發布截至2020年2月29日的2020財年Q4財報,單季凈虧損為9010萬美元,上年同期為盈利9960萬美元,同比下降190%。這也是好未來上市以來出現的最大虧損。6月末,好未來向美國證監會提交了截至2020年2月29日的2020財年業績報告,2020財年,好未來凈虧損1.102億美元,2019財年凈利潤為3.672億美元,由盈轉虧。

  眾所周知,在線教育高速發展的同時,虧損卻是行業內的常態。今年在二級市場上有良好表現得網易有道,在不斷擴大業務規模的同時,也不得不面對持續增加的營銷成本和連續不止的凈虧損。根據網易有道發布的截至2020年3月31日第一季度未審財報,報告期內網易有道營業費用總計4.117億元,較上年同期的1.319億元增長212%;歸屬于普通股股東凈虧損1.694億元,上年同期凈虧損為1.02億元。

  在線教育賽道火熱的同時,競爭環境愈加激烈也是難以回避的事實。越來越多對手進入,但課程同質化嚴重,流量愈加昂貴,為迅速突圍,成功占得一席之地,在線教育機構不斷加碼備戰。

  “市場上的投資機構、投資人對于行業未來的分化是有預期的,所以會在行業內挖掘頭部企業進行投資。”張奧平告訴鯨媒體,“資本市場中,伴隨買賣交易的定價,資金和資產一定是有匹配的。假如市場上資金容量有限,在動態調整的過程中,給到企業的資本價值也會與之相匹配。對于行業而言,如果整個資本市場都看好頭部企業,那么這個行業的邏輯就是要快速占領市場,成為頭部,才能在資本市場中被投資機構和投資人認可。”

  對資本價值的渴望,倒逼在線教育機構率先搶占先機。但行業高增長的同時,面對獲客難、成本高等痛點,在線教育機構依舊沒有找到應對之策。二級市場上暫時的繁榮背后,如何在不斷燒錢的打法中找到一條出路,考驗著在線教育機構的智慧。“在二級市場上的投資有一個重要的邏輯,即短期看情緒,中期看政策,長期看企業的真實價值。”張奧平表示,最近全球股市走好主要是因為情緒的回升,但是情緒回升只是暫時的,企業能不能實現資本價值的持續成長,在于企業能否真正發展起來。

  燒錢背后 在線教育抓住了商業本質嗎

  時至七月,又一年暑期大戰打響。面對這個關鍵時間點,在線教育機構都不甘示弱,但能施展的依然只有推低價課、投綜藝、買廣告幾板斧。

  價格戰方面,今年,多家機構的引流課價格依然只有個位數。據鯨媒體記者了解,作業幫、學而思網校、猿輔導、高途課堂、有道精品課等紛紛推出9元線上課程。作業幫今年暑期推出的9元特訓班包含13節課,由清北畢業名師主講,輔導老師課后1對1答疑;高途課堂開設的則是9元2科14節名師訓練營。

  低價背后,一方面是在線教育機構對暑期的必爭之心,另一方面也不難看出機構在流量爭奪上可謂黔驢技窮。此前,K12在線教育行業資深人士劉俊(化名)在接受子彈財經采訪時曾透露,“現在投放9元課,不僅要送出價值100元的教輔(單詞卡片、改錯本、筆記本、筆、教材講義、玩具),外加支付主講老師和輔導老師合計10元的酬勞以及20元郵費,還有直播課回放一年的回放成本,合計成本至少有130元。”粗略計算,劉俊發現,拋開廣告投放,機構每賣一個9元課至少要虧100元。

  讓在線教育機構燒錢的項目里,廣告投放和綜藝贊助也從不缺席。早在暑期來臨之前,在線教育機構的廣告就已滲透在日常生活的各個角落,手機APP的開屏廣告、小區電梯的顯示屏和地鐵公交的廣告牌上都不乏在線教育機構的身影。

  大熱的綜藝節目里,在線教育品牌也成功實現霸屏。《極限挑戰》里是跟誰學旗下的高途課堂,作業幫植入《向往的生活》和《快樂大本營》,猿輔導則簽約《開講啦》成為獨家冠名合作伙伴。根據湖南衛視商業運營中心公開的湖南衛視廣告資源招商表,《快樂大本營》官方合作伙伴價格為3000萬元/季;《向往的生活》第四季官方合作伙伴價格為5000萬元。

  不斷燒錢的營銷雖然帶來了繁榮熱鬧的表象,但真正抓住了商業的本質嗎?新東方創始人俞敏洪認為,“教育的本質是教學質量和教學產品,關注的是人,光靠營銷和投入,光靠講故事是不會成功的。”短期來看,高舉高打的營銷策略固然提高了品牌知名度,但教育的本質終究要回歸到課程和服務。

  王后雄教育集團董事長、中國民辦教育協會教育扶貧工作委員會主任馬巍在接受鯨媒體采訪時曾表示,作為家長,在選擇教培機構時,真正看重的還是內容和服務。優秀的老師、優質的內容,才能讓家長和學生口耳相傳,持續給企業起到宣傳作用,企業才能有長足的發展。

  2020年以來,受疫情影響,線下教培機構業務和資金受困,在線教育企業迎來進一步攻城略地的良機。加之寬松貨幣政策的推行,市場情緒被刺激,二級市場上,在線教育成為更多投資者的選擇。

  盡管獲客、盈利等難點依舊困擾著在線教育企業,但伴隨5G、人工智能等技術從概念走向現實,知識的呈現和傳遞中流露出更多機會。流量的涌入、資本的追捧,也給行業帶來了更多底氣。巨大的機遇,倒逼在線教育企業提升商業價值,以成為資本博弈中的真正受益者。

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