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光伏行業投資前景報告:電改新突破 風光大利好

來源:東吳證券 2017-11-13 15:47中國投資咨詢網 A-A+

   千呼萬喚始出來,電改的重大突破:2017 年 10 月 31 日,國家發改委和國家能源局聯合發布了《關于開展分布式發電市場化交易試點的通知》(發改能源【2017】1901 號),這是繼今年 3月發布《征求意見稿》 8 個月后千呼萬喚始出來的正式通知文件。這是國家電改的一個重要舉措,對于分布式光伏來說,意義重大!

  隔墻售電電網保障,分布式光伏業主穩定、電費難收兩大頑疾將有效解決:根據《試點通知》內容,分布式發電交易模式分為三種:1) 直接交易模式:分布式發電項目直接售電給電力用戶,向電網支付過網費;2) 全額上網模式:電網按國家核定的各類發電標桿上網電價收購電量,度電補貼要扣除配電網區域最高電壓等級用戶對應的輸配電價。3) 委托電網代售電:分布式發電項目委托電網代售電,電網按綜合售電價格減去過網費后轉付給分布式發電項目單位。

  此前,分布式光伏主要包括:1)自發自用、余電上網,2)全額上網這兩種模式。雖然,自發自用的“用電價格+0.42 補貼”的收益要高于全額上網按照標桿電價(三類地區 0.85)的收益,但是受限于:1)用電企業的穩定性問題(20 年有效存續較難,我國企業的平均壽命周期較短,特別是中小型企業;還有,單一企業的用電量需求波動的風險);2)用電企業的企業信譽、經營狀況等造成的電費收取困難等兩方面的因素,分布式光伏電站運營商往往會選擇收益率較低、但是交易方為信譽較高的電網企業的“全額上網”的模式。

  《試點通知》很好的解決了“自發自用”分布式光伏項目投資商“電費收取”的后顧之憂:

  1)屋頂面積大但用電量少的企業,可以擺脫“全額上網”收益率低的困擾,可以根據自身情況選擇交易模式中的其他方式; 2)電網公司代收電費,電費收入更有保障,也為光伏電站后期作為金融產品提供了基礎;3)分布式電站對屋頂企業的依賴性降低,靈活性及流動性增強。? 工商業屋頂平價已經來臨,分布式裝機有望持續高增長:測算分布式發電交易的收益:1)當前我國的工商業用電的均價在0.7-0.8 元/kWh,居民用電的價格在 0.49-0.62 元/kWh 左右。假設參與發電交易的電價收費按照 10%的折讓,那么對應的發電交易收益為 0.63-0.72 元/kWh、0.44-0.56 元/kWh。2)自發自用的度電補貼為 0.42 元/kWh,如果參與了分布式發電交易,根據《試點通知》規定,補貼要下調 10%,也就是 0.38 元/kWh。3)電網公司的“過網費”部分,當前我國平均大工業用電輸配電電價平均價格為0.13 元/kWh,一般工商業輸配電電價在 0.36 元/kWh,假設分布式發電交易的“過網費”按照 0.05 元/kWh (實際情況,有待確定)。則,分布式發電交易的收益為 0.96-1.05 元/kWh(工商業)、0.77-0.89 元/kWh (居民),工商業分布式的收益率要大于 0.85 元/kWh 的全額上網收益。

  另一方面,全額上網該換到市場化交易后,在基礎的電費部分,及時拿到的比例會更高。考慮到當前工商業分布式的度電成本也僅 0.5-0.6元/kWh,市場化交易后,工商業分布式的基礎電費收益(扣除補貼部分)在 0.58-0.67 元/kWh,工商業分布式已經能夠實現平價,選擇市場化交易的企業現金流情況將大幅改善。

  根據能源局統計,1-3 季度分布式光伏裝機 15GW,占比 36%。預計全年分布式裝機有望達到 20GW,占比 40%,其中屋頂分布式(工商業+居民)預計占比 12-15GW,同比增速在 400%-500%。在工商業分布式已經平價、居民分布式接近平價的大背景下,特別是屋頂分布式繼續不限指標,預計 18 年分布式光伏裝機有望持續高增長,按照同比 100%的增速測算,18 年屋頂分布式裝機有望達到 24-30GW,加上集中式電站 22GW,以及同樣不限指標的村及扶貧(17 年 1.8GW,18 年預計 4GW),18 年國內裝機有望達到 50-56GW,需求仍有保障。全球市場在美國略有下滑、印度、新興市場的帶動下,全年裝機預計 110-115GW,較 2017 年的 97GW 左右,實現 15%以上的增幅。

  分散式風電或許成為最大贏家:分布式光伏今年爆發式增長,與此形成鮮明對比的是,今年風電行業受限于北方六省紅色禁令以及南方項目進度嚴重低于預期的影響,新增吊裝量預計將同比小幅下滑,行業內關于分散式風電的討論越發熱烈,“大力推進分散式風電的發展”成為行業共識。2017 年 11 月 8 日,河南省發改委下發 2GW 分散式風電指標,可以認為是分散式風電行業的一次有效嘗試。但因為分散式風電較集中式風電在前期測風、運輸、吊裝、運維等環節成本大大增加,經濟性面臨挑戰。根據本次的《試點通知》,分散式風電項目也有望參與市場化交易,按照用電電價核算的風電收益增加,將大大超過分散式的成本增加,收益率水平將極具吸引力,分散式風電將類比分布式光伏,有望迎來快速發展。考慮到 18 年: 1)南方市場工期拉長、環評影響的因素將弱化,裝機量有望恢復增長;2)北方紅六省限電持續改善,部分省份有望解禁復出,貢獻額外增量;3)分散式風電的彈性,風電行業反轉向上趨勢將逐步確立。

關鍵詞:光伏 投資前景
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