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煤炭行業投資研究報告:下游補庫低于預期 焦煤價格整體平穩

來源:光大證券 2018-03-13 16:15中國投資咨詢網 A-A+

   基本面

  動力煤: 本周動力煤價格繼續調整,秦皇島港 5500 大卡動力煤最新平倉價 645 元/噸,較上周下跌 36 元/噸,目前六大電廠最新庫存 1330 萬噸,可用天數 20 天,處于偏高水平,電廠采購的積極性較低。供暖季即將結束,動力煤將進入消費淡季,預計煤價仍有下行空間;坑口方面,隨著煤礦陸續復產以及港口價格走低,坑口煤價也開始回落,陜西榆林 6200 大卡動力煤最新報價 480 元/噸,較上周下跌 26 元/噸;受國內煤價走低影響,國際煤價也出現大幅回落, 歐洲 ARA 港、理查德 RB、紐卡斯爾NEWC 動力煤現貨價分別為 82.7 美元/噸、 91.25 美元/噸和 100.35 美元/噸,分別較上周下跌 9.8 美元/噸、下跌 3.75 美元/噸和下跌 4.15 美元/噸。

  煉焦煤: 受煤礦尚未完全復產以及下游補庫的支撐,本周煉焦煤價格整體保持平穩,京唐港山西產優質主焦煤最新報價 1790 元/噸,較上周持平。 焦炭方面, 由于下游鋼材庫存快速上升、需求啟動進度低于預期影響,本周鋼材價格大幅下跌,鋼廠對雙焦等原料采購的積極性變弱,而目前鋼廠雙焦庫存也處于高位,因此鋼廠壓價意愿增強,本周焦炭價格走勢偏弱,部分貿易商開始低價出貨;焦煤方面,受煤礦尚未全面復產影響,目前走勢相對平穩,但在鋼價超預期走低、盈利下降的背景下,焦煤價格或承壓,后面重點關注鋼價走勢及其盈利狀況。

  投資策略

  動力煤在淡季效應下,短期內仍有下行壓力;煉焦煤盡管有補庫的邏輯,需求向好,但是由于下游鋼材價格大幅走低,鋼廠壓價的動力將增強,焦煤尤其是高硫焦煤和配焦煤的價格或將承壓下行,短期煤價走勢將整體偏弱,但從全年來看,由于供給增量受限,我們判斷全年供需仍平衡,綜合煤價和 2017 年基本持平,目前板塊估值已經進入安全區間,關注春季開工旺季帶來的博弈性機會,動力煤板塊建議關注兗州煤業、陜西煤業;煉焦煤板塊關注潞安環能、山西焦化、西山煤電。

關鍵詞:煤炭 投資研究 焦煤價格
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