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銀行業投資研究報告:放寬撥備要求利好業績表現

來源:財富證券 2018-03-13 16:20中國投資咨詢網 A-A+

   2月銀行股大幅回調, 漲幅為 -7.57%, 行業排名降至第 25 位。 1-2 月累計漲幅 4.20%, 排名第 3。 截至 3 月 9 日,板塊整體市盈率(歷史TTM) 7. 85X,高于過去 7 年中位值( 6.32X)和均值( 6.40X),相比 A 股估值折價擴大至 60%; 整體市凈率為 1.06X, 繼續超出過去 7年中位值( 1.05X),相比 A 股估值折價擴大至 47%。

  2月新增貸款受節日影響驟降。 銀行業貸款總額同比增長 12.80%,增速回落 44BP。 2 月份新增人民幣貸款 8393 億元,同比下降 28.26%。金融機構新增貸款出現負值( -1795 億元),是造成新增貸款同比下降的主因。 企業部門新增貸款 7447 億元,同比多增 133 億元,金融服務實體仍在不斷推進。

  2月新增存款出現負值。 銀行業存款規模同比增長 8.61%,增速回落1.85 個百分點。 2 月新增人民幣存款-3011 億元,同比與環比分別減少2.61 和 4.16 萬億元, 新增存款減少主要受企業存款影響,預計與年末企業派發獎金和結算有關。

  2月市場利率走勢分化。 理財產品預期收益率出現分化,但上漲與下跌幅度均不大,長短端利差在迅速收窄。 銀行間同業拆借利率整體(加權平均)下行至 2.73%,主要受 30 天至 90 天期限制利率下降影響,但 90 天以上年期利率普遍上行, 1 年期達到 5.46%。

  政策有緊有松,看好行業長期穩健發展。 銀監會對商業銀行貸款損失準備采取一行一策原則,進行差異化監管,整體要求下調。 從放松貸款損失準備監管的效果來看,對銀行業績增速表現明顯,而對資本補充作用不大。雖然 2 月銀行股受挫下調幅度較大,但從基本面來看行業好轉的態勢仍在持續,并且此輪下調有利于銀行股估值回歸合理水平,疊加年報披露,估值或將進一步回落,估值將更具吸引力,維持行業同步大市的評級。

關鍵詞:銀行業 投資研究
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