最新觀點
1） 需求超預期去庫存加速提振鋼價，行業景氣度反彈。
房地產需求超預期，商品房新開工與銷售數據回暖，前十個月商品房銷售面積同比由負轉正，新開工面積同比增長 10.0%，環比大幅增加 1.4 個百分點，央行的變相降息以及國常會降低項目資本金比例 5個百分點等逆周期促基建的調節政策，同時暖冬天氣和冬儲需求等拉動鋼材需求的增長，需求超預期下，低庫存下再加速去庫存刺激鋼價反彈。
2）環保限產政策邊際趨嚴收緊供給。全國螺紋鋼周產量達到348.47 萬噸，環比上月減少 5.71 萬噸；同時 11 月 08 日，高爐開工率56.95%，環比下降 1 個百分點。供給的邊際收縮有助于鋼價的穩定抬升。
3）鐵礦石價格大幅回落到合理區間，行業盈利能力增強，重新進入擴張區間。鐵礦石價格相較于 860 元/噸的年內高點回落 22.61%至665.52 元/噸，目前的價格水平同比僅高出 9.02%，相較于年初淡水河谷礦難和澳洲颶風影響之前的 600 元/噸的鐵礦石價格來比較，僅增長10.92%。伴隨鐵礦石價格的回落，以及鋼材價格中樞的持續抬升，行業盈利能力重新開始增強。
4）投資機會：近期鋼價企穩回升、鐵礦石價格低位平穩，去庫存加速，行業利潤修復明顯。目前鋼鐵行業估值處于歷史較低位置，且低于市場平均水平，投資安全邊際較高。
投資建議
需求超預期下，去庫存加速刺激鋼價反彈，鐵礦石等成本穩定下行業盈利能力反彈，鋼鐵公司隨行業利潤恢復。公司業績在行業的利潤反彈的帶動下，公司的低估值有望修復。考慮到暖冬季和冬儲的客觀需求，以及央行降息下寬松的流動性環境，預計年底鋼材供需配合將支撐鋼價。建議關注受到環保影響小、成本控制能力優秀的南方長材鋼廠三鋼閩光（002110.SZ）；受益于行業集中度不斷提高的行業龍頭寶鋼股份（600019.SH）等。
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