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傳媒行業:愛奇藝推出星鉆會員 視頻平臺漲價或將開啟

來源:申港證券 2020-05-26 08:28中投投資咨詢網 A-A+

   投資摘要:

  本周板塊表現:

  本周(2020.5.18-2020.5.25)上證綜指、深證成指、創業板指、中信傳媒指數分別變化-1.91%、-3.28%、-3.66%、-3.83%,傳媒指數在中信一級行業排名漲跌幅為正數第 24 名。

  自 2020 年初至今,上證綜指、深證成指、創業板指、中信傳媒指數分別變動-7.75%、1.67%、13.82%、-4.46%,傳媒指數在中信一級行業排名漲跌幅為正數第 14 名。

  股價漲幅前五名分別為長城影視、*ST 天娛、廣電網絡、湖北廣電、廣西廣電;

  股價跌幅前五名分別為中廣天擇、*ST 天潤、眾應互聯、中青寶、人民網。

  每周一談:愛奇藝推出星鉆會員 視頻平臺漲價或將開啟

  5 月 23 日,愛奇藝正式上線了“星鉆 VIP 會員”,其特權包括了超前點播劇集免費看、多種類會員生態、全終端觀看等五大權益。價格方面,“星鉆 VIP 會員”連續包月價格為 40 元(其中首月 12 元),連續包年價格為 398 元,12 個月價格為 418 元;作為參照,仍然保留的“黃金 VIP 會員”連續包月價格為 25元(其中首月 19 元),連續包年價格為 218 元,12 個月價格為 248 元。

     我們認為,雖然新推出的星鉆會員在會員權益上有所增加,但其本質是一種提價策略,國內視頻行業會員付費的整體提價或將開啟。

  國內長視頻行業自誕生以來,基本保持著 15-25 元/月(不包含 OTT 端)的會員費用,并且在長時間的聯合會員促銷下,月度 ARPPU 值也是長期低于 15元的。但是反觀海外,長視頻行業并非不能漲價,我們統計的海外主要流媒體公司中,包括 Netflix 在內的數個平臺均提價數次。

  我們認為,國內視頻平臺過去無法提價主要有兩點原因:(1)消費者的付費習慣未完全養成,提價恐將造成付費用戶流失;(2)行業競爭激烈,并且在內容層面無法提供顯著差異化,若一家提價則可能造成用戶向其他平臺流失。

  目前這兩點因素的影響均有所減弱。首先是付費習慣已經基本養成,目前會員付費已經成為視頻平臺最重要的收入來源,以愛奇藝為例,2019 年會員收入144 億元,同比增速 36%,會員收入占比首次突破 50%。消費者的付費習慣逐漸從過去的免費觀看轉變為多平臺付費。其次是行業競爭角度,共同漲價也基本成為行業共識。一方面是人口紅利逐漸消失,另外各平臺付費用戶的增長也有所放緩。雖然在內容端仍然差異度不明顯,但是在連年數以百億計的內容成本壓力下,以及廣告收入未來的不確定性,漲價的選擇并不難作出。

  我們認為愛奇藝的率先提價只是行業提價的開始,結合過去兩年的影視行業整頓來看,視頻行業未來將面對開源節流的有利局面:下游開源——會員付費提價,上游節流——影視制作成本降低。我們看好視頻平臺未來財務表現,推薦關注愛奇藝、芒果超媒以及 OTT 端的新媒股份。

  推薦組合:芒果超媒、中國電影、完美世界、三七互娛、分眾傳媒各 20%

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