石油化工行業:鈦白粉需求回彈 價格或將止跌

來源:申港證券 2020-07-14 08:18中投網 A-A+

   投資摘要:

  鈦白粉供過于求,價格低走

  鈦白粉庫存自 6 月份以來呈上漲趨勢,7 月初達到 13.48 萬噸的年內高點,在國外疫情蔓延背景下,市場需求疲軟,出口貿易遭受較大沖擊,加上國內需求不如預期,導致鈦白粉價格低走。截至 7 月 10 日,國內鈦白粉(金紅石型)現貨價為 12500 元/噸,環比下跌 1.57%。

  供給:開工率恢復高位,庫存量攀升

  鈦白粉目前產能為 386.5 萬噸,較去年同比增長 13.67%,預計 2020 國內產能將達 428 萬噸,增速 25.7%,2021 年將達 445 萬噸,增速 4%。國內產能在過去十年增速緩慢,未來在龍頭企業擴產和并購步伐下將有所增長。

  產量方面,2019 年總產量達 322.9 萬噸,同比增長 9.3%。今年產量自 5月起恢復同比正增長,6 月生產 28.06 萬噸,較去年同比增長 4.55%。近一周產量為 7.31 萬噸,環比不變。

  工廠 6 月份開工率為 81.09%,為開工以來最高水平,同時,庫存自 6 月起持續上升,截至 7 月 11 日最新庫存 12.98 萬噸。5 月份進口數量為 1.4萬噸,環比增長 13.61%。

  需求:觸底反彈,表觀消費量同比正增長

  鈦白粉 5 月份表觀消費量累計為 22.86 萬噸,同比增加 23.45%,為今年首次恢復同比正增長,表明需求開始從出口受挫中恢復。2019 年表觀消費量為 239.2 萬噸,同比上升 6.7%。

  鈦白粉下游消費結構較穩定,鈦白粉分為兩個品種:金紅石型鈦白粉和銳

  鈦型鈦白粉,應用在不同領域,金紅石型鈦白粉價格較高,7 月 10 日達12500 元/噸。下游應用主要包括涂料(55.25%)、塑料(26.12%)、造紙(9.99%)、油墨(2.18%)、其他(6.45%)等。成本:上游價格上漲,價差縮小,支撐價格穩定7 月 10 日鈦精礦(>50%,四川)價格為 1500 元/噸,同比上升 20%。鈦精礦價格上漲,鈦白粉價格下跌,硫酸法及氯化法鈦白粉價差均持續縮小,盈利空間遭受侵占。但在成本端鈦精礦價格上漲情況下,鈦白粉價格得到一定支撐。

  投資策略:

  我們預計鈦白粉的價格短期內會保持穩定,同時價差進一步縮小的可能性較小,因需求已在 5、6 月觸底并顯示良好恢復跡象,且成本端鈦精礦價格仍在上行帶來鈦白粉價格的支撐。

  市場回顧:

  本周中信石油石化指數漲 5.9%,位列中信一級行業漲跌幅榜第 24 位;中信石油石化三級行業漲幅排序:油品銷售及倉儲 10.0%、其他石化 8.5%、工程服務 5.2%、石油開采Ⅲ4.8%、煉油 2.9%、油田服務 0.0%。本周股價漲幅前五:沈陽化工 61.1%、榮盛石化 20.3%、ST 中天 19.0%、廣聚能源 15.4%、新潮能源 13.4%。跌幅前五:高科石化-2.7%、泰和新材 0.0%、博邁科 0.6%、中國石化 1.2%、衛星石化 2.4%。

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