鋼鐵行業:鋼材庫存明顯上升 供需邊際走弱

來源:廣發證券 2020-07-07 08:07中投網 A-A+

   核心觀點:

  基建持續發力、汽車需求走弱,鋼材社庫、廠庫環比均明顯上升。預計短期內供需穩中偏弱,鋼價偏弱,焦炭價格偏弱、進口礦價格相對偏強,鋼材盈利偏弱。展望 20H2,預計 20H2 鋼材供需環比將明顯改善、同比偏弱,鋼價中樞環比上行、同比偏弱,主要原材料景氣度有所降低,預計鋼材噸鋼毛利環比上半年改善但偏弱。鋼鐵板塊估值處歷史低位,盈利環比上半年改善有望帶來估值修復。密切關注“穩增長”政策進展與國內外疫情情況。重點關注區域供需格局好、產量存彈性的龍頭:方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山、寶鋼股份等。關注弱周期、產品結構高端、產能存彈性的優質特鋼龍頭:中信特鋼、永興材料,關注景氣度較高的高溫合金領域:ST 撫鋼、鋼研高納。

  供需:上海市場終端線螺周采購量環比大幅上升,全國高爐開工率環比持平。需求方面,2020 年 6 月 27 日-7 月 3 日上海市場終端線螺周采購量為 3.12 萬噸,環比上升 38.67%;供給方面,本周全國高爐開工率為 70.44%,環比持平;唐山鋼廠高爐產能利用率為 87.82%,環比上升 1.39PCT。

  鋼材庫存:社庫、廠庫環比均明顯上升,僅冷軋板、中厚板廠庫環比下降。根據 Mysteel 數據,截至 2020 年 7 月 3 日,鋼材社會庫存 1477萬噸,環比升 3.12%,同比升 26.98%。鋼材鋼廠庫存 646 萬噸,環比升 4.08%,同比升 40.03%。社會鋼廠總庫存 2123 萬噸,環比升3.41%,同比升 30.69%。

  成本:進口鐵礦石、焦炭、廢鋼價格分別小跌、明顯下跌、微漲,長、短流程成本均微升。鐵礦石:發貨量環比大升,到港量環比明顯下降,港口庫存環比微升,進口鐵礦石價格環比小跌。焦炭及廢鋼:焦炭、廢鋼價格環比分別明顯下跌、微漲。分流程、分區域成本測算:長、短流程成本均微升,各地區長流程螺紋鋼和熱卷成本以降為主。

  鋼價:普鋼綜合價格指數環比微跌,各品種鋼價以跌為主。普鋼綜合價格指數 3877 元/噸,環比下跌 0.31%。盈利:長、短流程毛利均以降為主,螺紋鋼降幅均最大。小型、大型鋼廠盈利面環比明顯下降,中型鋼廠盈利面環比持平。

  二級市場表現:鋼鐵板塊上漲 1.51%,跑輸上證綜指 4.31PCT。本周鋼鐵板塊漲幅為申萬全行業第 28 名。截至 2020 年 7 月 3 日,申萬鋼鐵 PE_TTM 為 12.18 倍、處近 5 年百分位為 44%,PB_LF 為 0.86 倍、處近 5 年百分位為 7%。

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