煤炭行業:PPI現拐點 港口煤價繼續上揚

來源:信達證券 2020-07-15 08:37中投網 A-A+

   港口煤價繼續上揚。截至7月9日,秦皇島港動力末煤(Q5500)山西產平倉價592元/噸,環比增加2.42%。動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)597.0元/噸,環比增加1.19%。產地方面,截至7月3日,陜西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價425.0元/噸,環比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅)(Q5500)400.0元/噸,環比增加4.99%。國際煤價,紐卡斯爾港動力煤現貨價52.83美元/噸,較上周上漲1.3美元/噸,環比增加2.52%。截至7月9日,動力煤期貨合約為556.6元/噸,期貨貼水35.4元/噸。

  六大電日耗小幅下降。本周沿海六大電日耗均值為62.78萬噸,較上周的62.89萬噸減少0.11萬噸,降幅0.18%,較19年同期的63.23萬噸減少0.45萬噸,降幅0.71%;7月6日六大電日耗為62.27萬噸,周環比減少1.4萬噸,降幅2.20%,同比增加1.70%;可用天數為26.04天,較上周同期增加1.17天,較去年同期減少13.11%。

  港口和電廠煤炭庫存小幅增加。本周國內重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加,周內庫存水平均值1043.08萬噸,較上周的1020.27萬噸增加22.80萬噸,環比增加2.24%;下游電廠庫存方面,本周六大電廠煤炭庫存均值1624.67萬噸,較上周增加44.41萬噸,增幅2.81%,較19年同期減少248.73萬噸,降幅13.60%;截至7月10日秦皇島港港口吞吐量周環比增加9.6萬噸至63.2萬噸。

  焦炭焦煤板塊:焦炭方面,截止7月6日,山西呂梁準一級冶金焦指數1770元/噸,與前一期及上月末持平;河北唐山準一級冶金焦指數1920元/噸,與前一期及上月末持平;日照港準一級冶金焦指數1880元/噸,與前一期持平,較上月末下跌10元/噸。焦煤方面,截至7月8日,CCI山西低硫指數1298元/噸,周環比上漲6元/噸,月環比上漲27元/噸;CCI山西高硫指數1005元/噸,周環比上漲9元/噸,月環比上漲13元/噸;靈石肥煤指數報930元/噸,周環比持平,月環比持平;CCI臨汾蒲縣1/3焦煤指數1030元/噸,周環比持平,月環比持平。

  我們認為,當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期,基本面、政策面、公司面共振,嚴重低估的煤炭板塊將走出一輪系統性估值修復行情,現階段配置煤炭板塊正當時。需求方面,6月PPI同比由上月-3.7%轉為-3.0%,環比由上月-0.4%轉為0.4%。PPI同比見底后,庫存周期有望轉為被動去庫存階段,根據我們在“2020年中期策略”中的分析,此時能源消費彈性開始觸底反彈,經濟復蘇疊加能源消費彈性回升,能源消費增速將快速提升。同時近日國家能源局印發的《2020年能源工作指導意見》預期2020年煤炭消費比重約57.5%,僅比2019年下降0.2個pct,遠低于近5年年均1.6個pct的降幅,因此煤炭消費需求將進入快速增長期。供給方面,今年是煤炭安全生產三年行動計劃的第一年,也是煤炭供給側結構性改革深化收官之年,更是本輪先進產能釋放保供應越過高峰的一年,煤炭供給趨勢性邊際收縮偏緊,恰在當前又疊加了內蒙古煤炭領域違法違規20周年,又直接的明顯制約了產煤大省的產量,同時進口煤政策從緊,隨著經濟逐步恢復,展望下半年乃至明年形勢更為趨緊,我們全面看多煤炭板塊,繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦三條投資主線:一是動力煤龍頭陜西煤業、中國神華、兗州煤業;二是煉焦煤平煤股份、淮北礦業、西山煤電;三是關注區域性缺煤地區龍頭露天煤業。區域性缺煤地區龍頭露天煤業。

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