機械設備行業:工程機械高景氣持續

來源:東吳證券 2020-08-10 08:08中投網 A-A+

   1.推薦組合

  【三一重工】【中聯重科】【杭可科技】【柏楚電子】【建設機械】

  【至純科技】【廣電計量】【晶盛機電】【杰瑞股份】【恒立液壓】

  2.投資要點

  【工程機械】挖機銷量持續高增,塔機租賃延續火爆狀態

  挖機銷量持續高增,地產基建復蘇下Q3高景氣有望延續。我們預計7月挖機銷量同比+55%,累計同比+27%持續回升。其中國產挖機龍頭企業銷量同比增速均有望在50%以上,市場份額不斷集中。2020年以來各項投資增速觸底回升,疫情后趕工刺激設備需求強勁,地產鏈條超預期增長,預計下半年基建項目開工刺激需求拉動行業高增長。8月份核心零部件廠商油缸排產同比+29%,環比正增長,預計8月挖機行業仍有望保持較高增速。

  重點推薦【三一重工】:高端產品結構優化+規模效應+出口增長將持續帶來業績彈性,未來三年業績CAGR=16%,同時全球競爭力逐步體現帶來估值溢價,看好公司戴維斯雙擊的機會。【中聯重科】起重機+混凝土機龍頭,預計未來三年業績CAGR達26%,估值存在修復空間。【恒立液壓】國內液壓行業龍頭,海外拓展+泵閥全面放量,增長可期。

  龐源周簽單量延續火爆狀態,持續重點推薦建設機械。8月7日,龐源公布最新周簽單量1.99億元(價格指數1324),周簽單量延續火爆狀態,1.99億周簽單量也為歷史第二高。統計龐源官網簽單量:截止目前,公司今年累計接單量近26.5億,其中Q1接單量4.20億元,Q2接單量14.82億元,Q3累計接單量7.49億,充足訂單確保明年業績快速增長。從利用率看,龐源塔機7月最新利用率72.9%,較6月有所提升,公司經營持續好轉。此外,我們認為隨著后續應收出表落地等催化,公司的估值水平有望重新定義,持續重點推薦。

  【半導體設備】晶圓廠資本開支大幅增加,中芯國際合資擴產利好國產設備商全球半導體銷售額繼續穩定增長,6月份全球半導體的銷售額為345.3億美元,同比+5.53%(3/4/5月分別同比+7.96%/+7.16%/+5.78%),其中中國地區銷售額+4.96%。集成電路進出口方面,6月集成電路進口額為289.0億美元,同比+18.64%;出口額為90.6億美元,同比+8.42%。

  晶圓代工廠收入維持高速增長,資本開支大幅增加,SEMI上調半導體設備銷售預期。臺積電6月實現營收1208.8億新臺幣,同比+40.8%。中芯國際Q2實現營收9.4億美元,同比+18.7%;Q2資本開支13.4億美元,同比+47.8%,20年H1中芯國際資本支出達21.2億美元,已超過19年全年資本支出18.8億的水平。基于存儲器復蘇、5G需求及中國投資拉動,SEMI將20年全球半導體設備銷售額由605億美元上調至632億美元,21年由677億美元上調至697億美元,其中中國20年設備支出將同比大幅增長29%至173億美元。

  中芯國際合資擴產,國產設備商有望加速獲得訂單。中芯國際8月1日發布公告稱,擬與北京開發區合資投入28nm及以上的IC項目,首期規劃10萬片/月的12寸晶圓產能,二期根據市場需求啟動。首期投資76億美元,注冊資本50億美元,中芯國際占比51%并負責合資企業營運管理。中芯國際產線設備投入占比超80%,此次擴產至少拉動60億設備需求,上游設備商率先受益。此外由于國家大基金開始對代工廠設備國產化率具有要求,疊加此前中芯戰略配售與國產設備商(中微,盛美,至純)深度綁定,我們認為此輪招標國產設備商占比將顯著提升。

  重點推薦半導體設備龍頭【中微公司】,進入全球供應鏈的國產刻蝕設備龍頭;【北方華創】多業務布局的晶圓設備龍頭;重點推薦【至純科技】,國內清洗設備龍頭,二季度出貨10+臺設備,處于產能擴張階段;大硅片設備龍頭【晶盛機電】;建議關注【長川科技】。

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