有色金屬行業:稀土持續漲價 核心資產價值再現

來源:廣發證券 2020-08-13 07:31中投網 A-A+

   核心觀點:

  稀土持續漲價,北方稀土8月掛牌價繼續上調。據北方稀土8月11日的官方掛牌價,8月氧化鐠釹掛牌價從7月的31.86萬元/噸漲至35.46萬元,漲幅11%。據亞洲金屬網,受疫情影響,氧化鐠釹價格從年初的29萬元/噸跌至25.7萬元/噸,隨著國內復工復產率的提升,價格持續上漲至8月11日的32.5萬元/噸(最高報價)。北方稀土作為行業龍頭,氧化鐠釹產量占全球比重達到35%左右,其掛牌價格將對市場價格產生風向標作用。

  稀土永磁行業產能持續擴張,稀土需求持續穩步增長。國內來看,據工信部數據,18年和19年中國燒結釹鐵硼產量分別達到15.5萬噸和17萬噸,同比分別增長5%和9.7%,顯示需求端持續增長,同時,國內的部分磁材企業(金力永磁、大地熊等)均有產能擴產計劃;海外來看,中國近十年來的稀土永磁產品出口量整體呈現穩步增長的態勢。

        短期受疫情的影響,需求端產生較大的沖擊,但隨著疫情的逐步好轉,終端需求的提升將繼續帶動稀土需求穩步增長。海外礦供給持續偏緊,疫情影響或加劇對供給的擾動。國內來看,稀土“十三五”規劃期間,稀土開采指標從16年的10.5萬噸穩步增至20年14萬噸,年均增速6.7%,“十四五”規劃期間是否會繼續增加仍具有不確定性,但從“十三五”規劃來看,后續開采指標大幅增加的可能性較小。海外來看,緬甸礦進口量在18年2季度開始持續下降,萊納斯產量受其馬來西亞分離廠環保問題的影響持續下降,美國MountPass稀土礦產量持續提升,預計今年產能滿產。因此,從供給端整體來看,19年以來中國開采指標小幅增加和美國稀土礦產量增長的同時,緬甸進口礦和萊納斯稀土礦的產量下降,而疫情或將為供給端帶來新的不確定性。

  l稀土產業鏈是中國核心資產,關注稀土行業投資機會。我們在2019年8月4日《稀土產業鏈是中國核心資產》的報告中指出,經過多年的發展,憑借資源優勢,中國已從稀土資源稟賦優勢發展到稀土采礦-冶煉分離-稀土永磁等材料的全產業鏈優勢,中國稀土產業鏈是具備全球競爭力的核心資產。在電動化的產業背景下,稀土永磁產品需求的穩步增長將拉動稀土需求,疫情好轉使得企業復產復工補庫存,以鐠釹為主的稀土價格有望繼續上漲。建議關注:盛和資源、北方稀土、五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業、正海磁材、金力永磁、中科三環、寧波韻升、銀河磁體。

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