煤炭行業:煤價超預期 估值修復行情啟動

來源:安信證券 2020-10-19 08:03中投網 A-A+

   ■動力煤價格漲跌互現:據Wind數據,截至10月16日,秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于607元/噸,周環比上漲1元/噸。主產地煤價穩中有升,據煤炭資源網,山西大同地區Q5500報收于428元/噸,較上周上漲16元/噸,陜西榆林地區Q5800指數報收于453元/噸,較節前上漲8元/噸,內蒙古鄂爾多斯Q5500報389元/噸,較上周下降1元/噸。

  中下游庫存穩中有增。據煤炭資源網,截至10月13日全國重點電廠庫存9076萬噸,環比增長235萬噸,日均耗煤量為321萬噸,環比增長19萬噸。港口方面,據Wind數據,10月15日,重點港口(國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫存為927.8萬噸,環比下降22.5萬噸,截止10月16日,長江口庫存為479萬噸,環比下降15萬噸。

  動力煤產地供給有所恢復,進口政策尚未明朗。據煤炭資源網,自鄂爾多斯地區連續召開保供會議后,產地供給有所提升,但港口受大秦線檢修影響,供給受限,港口庫存低位運行。需求端一方面電廠仍處于冬儲備貨期,另一方面水泥化工等需求同樣旺盛,但下游電廠庫存逐步累積,電廠日耗低位運行,短期價格預計保持平穩。

  ■焦炭價格本周小幅上漲:據Wind數據,截至10月16日唐山二級冶金焦報收于1990元/噸,與節前持平;臨汾二級冶金焦價格報收于1820元/噸,周環比上漲50元/噸。港口方面天津港一級冶金焦價格為2250元/噸,與節前持平。

  焦炭供給偏緊局勢不改,需求穩定助理價格上漲。供應方面,主流地區個別年產能60萬噸焦企有停產計劃,目前多數焦企開工依舊維持高位,焦炭庫存多處極低狀態,焦炭出貨良好。需求方面,在當前鋼廠暫無限產的情況下,對焦炭需求依舊不減,個別鋼廠焦炭補庫較為積極,有大量采購計劃。綜合來看,當前鋼廠對焦炭采購較為良好,焦企焦炭供應趨緊局面暫未緩解,同時原料端對焦價仍有一定支撐力度,預計短期內焦炭市場仍維持暫穩運行,后期將繼續關注各個環節對焦炭市場帶來的影響。

  ■國內港口焦煤價格上漲,進口焦煤價格下跌:據Wind數據,截至10月16日京唐港主焦煤價格為1440元/噸,較節前上漲10元/噸。截至10月16日澳洲峰景礦硬焦煤價格為132.5美元/噸,較上周下降12.5美元/噸。產地方面,據煤炭資源網,本周山西低硫報收于1323元/噸,山西高硫報收于1023元/噸,較上周上漲20元/噸,其余煤種價  格均有上漲。限制澳煤帶動國內焦煤價格上漲。目前主產地煤企生產穩定,出貨節奏較快,在澳美通關限制的背景下煤企看漲情緒有所增加,優質主焦資源整體需求較高,市場供應稍緊。下游方面,焦企整體補庫意愿依舊較強,整體來看,煤價向好發展,預計短期內焦煤市場穩中偏強運行。

  投資建議:目前港口煤價已經超過去年同期,產地煤價仍在上漲通道,價格漲勢已經超出市場預期,目前煤炭板塊估值處于歷史底部,我們認為煤價上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。我們推薦1)低估值,高盈利動力煤標的,如露天煤業、陜西煤業、中國神華等,2)受益于焦炭漲價的標的:美錦能源、金能科技、山西焦化、開灤股份等,3)山西國改標的:西山煤電,潞安環能,陽泉煤業等。

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