汽車行業:10月新能源汽車銷量翻番 “金九銀十”成色足

來源:渤海證券 2020-11-17 08:08中投網 A-A+

   投資要點:

  近期行情回顧

  2020年10月14日-11月13日,滬深300上漲0.41%,汽車及零部件板塊上漲10.47%,跑贏大盤10.06個百分點。其中,乘用車子行業上漲23.04%;商用車子行業上漲1.53%;汽車零部件子行業上漲4.40%;汽車經銷服務子行業下跌1.98%。申萬汽車板塊漲幅位于28個申萬一級行業第2位,位于前列。

  截至2020年11月13日,行業TTM市盈率為28倍,相對于滬深300的估值溢價率提升至98.46%,其中,乘用車板塊為33倍、商用車板塊為25倍、零部件板塊為28倍。10月各上市公司的三季報均已出爐,汽車板塊整體三季度業績表現良好,汽車產銷的持續復蘇和優質公司超預期的三季報業績帶動汽車板塊行情上漲。我們預計11/12月汽車產銷將繼續增長,汽車板塊有望繼續跑贏大盤。

  汽車行業整體情況回顧

  10月汽車銷量257.3萬輛,同比增長12.5%,連續第7個月正增長。其中乘用車10月批發/零售銷量增速分別為9.3%/8.0%,均繼續正增長,體現出行業的持續回暖趨勢,日系/美系表現繼續向上,德系有輕微下降,其中美系增速擴大至29.2%;重卡10月銷量13.8萬輛,同比高增50.6%,繼續維持高水平,累計銷量已達137.2萬輛;新能源汽車10月銷量增速大幅擴大至104.5%,連續第4個月正增長且刷新同期歷史記錄,表明新能源汽車市場的持續向好。

  10月末汽車廠商的庫存為94.2萬輛,相比月初下降3.98%,10月汽車經銷商庫存系數為1.57,同比大幅上升12.9%,環比上升0.6%,在行業景氣度回暖的良好預期以及廠商年末沖量下,主機廠合理積極壓庫,經銷商庫存壓有所提升。

  9月整體汽車價格上升至15.71萬元(10月數據尚未公布),整體乘用車價格環比/同比上漲900/10400元,其中A0/B級轎車/MPV價格環比和同比均實現上漲,主要是高端換購需求下豪華車銷量占比提升,以及新能源汽車的政策利好等因素的影響;乘用車終端優惠9月環比/同比分別上升300/2000元。

  10月以來主要原材料鋼的價格持續上漲,鋁銅價格在相對高位有所波動。

  10月份,為培育新能源汽車產業長期良好發展以及穩固疫情過后汽車消費市場的回暖趨勢,中央政策對新能源汽車產業未來15年發展進行了規劃,強調了對于新型產能要給予公平的資質認定,同時推動了新能源汽車下鄉活動的新一輪開展;地方政策則重點布局新能源汽車產業配套設施與氫能燃料電池相關發展規劃。

  10月至今,各大廠商繼續發行新車,受北京車展推動,共有10家廠商發布了9款新上市車型、1款換代車型,其中純電動汽車3款、混動汽車1款、傳統燃油車6款,此外還有諸多改款車型上市。

  投資策略

  乘用車行業正在回暖,在北京車展帶來的新車型上市投放、進博會與廣州車展預期等加持下,在汽車消費鼓勵政策持續推動下,以換購增購為代表的購車需求有望持續助力未來車市復蘇。乘用車板塊的品牌與格局將持續優化,推薦關注吉利、長城、長安等優質自主品牌以及日系德系品牌產業鏈的表現,如上汽集團(600104)、長安汽車(000625)、長城汽車(601633),以及優質零部件標的新坐標(603040)、華域汽車(600741)。

  商用車方面,重卡月度產銷持續刷新歷史記錄,前十月銷量已達137.2萬輛,在電商物流增長、基建投資加碼、國三及以下重卡淘汰、治超治限力度強化等背景下,結合三季度以來的走勢判斷,預計今年重卡銷量超150萬輛已成大概率事件,行業龍頭將充分受益,推薦關注產業鏈中的優質龍頭公司,如濰柴動力(000338),以及中國重汽(000951)、一汽解放(000800)。

  新能源汽車方面,國內市場上,在政策加持下,獨資、合資和造車新勢力持續發力,特斯拉國產Model3標準續航升級版降價至25萬元以下將帶動產銷繼續快速增長,未來在低基數效應下國內新能源汽車有望加速增長,同時競爭格局將持續調整;國際市場上,歐洲地區近幾個月銷量表現極為突出,主流國家銷量均快速增長,隨著國際車企新車型的量產,新能源汽車性價比將不斷提升,國內具備全球競爭力并積極布局海外市場的優質新能源產業鏈龍標的將持續充分受益。沿著全球化供應鏈主線,我們看好:1)國內進入并綁定特斯拉、大眾等國際車企供應鏈的公司,如拓普集團(601689)、旭升股份(603305)、三花智控(002050)、寧德時代(300750)、岱美股份(603730)、寧波華翔(002048)、華域汽車(600741)、富奧股份(000030);2)進入LG化學和寧德時代供應鏈的企業,如先導智能(300450)、璞泰來(603659)、恩捷股份(002812)。我們還看好在激烈的競爭中不斷實現技術提升并脫穎而出的自主車企,如比亞迪(002594)、宇通客車(600066)。

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