航空運輸行業:航空恢復遭延緩 關注暑運需求釋放

來源:華泰證券 2021-07-16 20:10中投網 A-A+

   預計此輪廣東省疫情影響及時褪去,關注暑運需求釋放6月廣東省本土疫情及出行限制政策,延緩全國范圍內航空需求恢復,客座率環比出現下滑。A股主要上市航司(國航、南航、東航、春秋、吉祥,下同)6月國內線供給和需求分別為2019年同期99%和90%(5月分別為119%和113%),客座率76.0%(5月為78.7%),相比2019年同期下降7.5pct(5月為下降4.1pct)。但預計此輪廣東省疫情影響及時褪去,對暑運需求的擾動降低,暑運仍然值得期待。另外二季度整體航空需求迅速恢復,A股主要上市航司需求環比一季度提升44%,客座率76.6%,環比提升8.2pct,二季度航司盈利或將有明顯改善。建議布局景氣持續向上的航空板塊。

  6月三大航恢復受到拖累,客座率環比下滑3.0pct白云和深圳機場作為我國重要樞紐,6月本地疫情及48小時核酸出行限制政策,對三大航航班執行計劃以及航空出行需求產生沖擊。6月三大航(國航、南航、東航,下同)整體供給/需求相當于2019年同期62%/56%(5月為76%/72%),拉低客座率至73.7%,環比5月下滑3.0pct。其中國內線供給/需求分別相當于2019年同期95%/86%(5月分別為117%/110%),客座率74.6%,環比5月下滑3.0pct。國際和地區線依舊低迷,供給僅為2019年同期5%和22%,客座率分別為49.0%和57.3%。

  吉祥客座率環比下滑2.9pct,春秋受影響相對較小由于白云機場為吉祥航空子公司九元航空主基地,吉祥航空需求恢復同樣受到較大拖累,6月整體供給/需求相當于2019年同期93%/87%(5月分別為103%/100%),客座率80.4%,環比5月下滑2.9pct。春秋航空在廣深運力投放占比相對較少,且運力調整更為靈活,可以保證更多的航班,6月整體供給/需求相當于2019年同期103%/98%(5月分別為111%/108%),客座率87.7%,環比5月僅小幅下滑0.7pct,客座率維持行業領先;其中國內線供給/需求相當于2019年同期155%/147%(5月分別為166%/160%),客座率達到88.0%,環比5月下滑0.8pct。

  二季度行業迅速恢復,航司盈利或有明顯改善

  民航局7月9日披露,一季度受新冠疫情拖累,疊加國家鼓勵就地過年,春運期間航空需求低迷,但在春運后期出現快速恢復。二季度新冠雖有零星散發,但需求總體環比存在明顯改善,行業旅客運輸量已經恢復到2019年同期的89.0%,較一季度大幅提高25.6pct,全行業飛機日利用率達到7.9小時,較一季度提高1.3小時;客座率78.2%,較一季度提高8.0pct。我們預計二季度航司盈利或將有明顯改善(一季度三大航虧損共計140.2億)。同時目前廣東出省核酸48小時證明限制已經取消,我們認為被壓抑的出行需求或將在暑運釋放,航司有望在三季度進一步錄得良好盈利表現。

  風險提示:新冠疫情影響超預期,經濟低迷,國際貿易與政治摩擦,市場競爭加劇,油價大幅上漲,人民幣大幅貶值,高鐵提速,737MAX8復飛時點超預期,補貼下滑超預期。

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