鋼鐵行業:鋼材市場需求釋放不及預期

來源:華安證券 2021-10-19 08:33中投網 A-A+

   主要觀點:

  截至10月15日,本周上證綜指跌幅為0.55%,滬深300指數漲幅為0.04%。鋼鐵板塊跌幅為5.10%;子板塊中普鋼板塊跌幅為6.74%,特材板塊跌幅為1.13%。

  鋼材市場:需求釋放不及預期,冬季產量或有收縮,市場有望得以提振

  本周,鋼材價格高位震蕩,鋼廠利潤有所縮減。價格上,鋼材價格普跌,螺紋鋼、熱軋、冷軋現貨價格分別下降3.15%、1.85%、0.76%,中板價格下降0.86%;同時,本周鋼價整體表現弱勢。產量上,本周調坯廠受政策影響繼續停產,全流程鋼廠限電放松,產量陸續恢復,市場帶鋼供應增加,然而供應缺口仍存。需求方面,四季度煤炭供應或有所緩和,成本推動型上漲作用或有所減弱。“銀十”過半,需求釋放不及預期,市場情緒面對此做出反應,鋼鐵板塊明顯下跌。能耗雙控加嚴,中央部委擬在京津冀及周邊地區實行鋼鐵行業錯峰生產,雖然國慶期間供給側減產有所放松,但四季度及明年的限產邏輯依舊,供應端的支撐加強,市場情緒有望得到提振。

  特鋼方面,不銹鋼在長期有利好支撐,建議持續關注。不銹鋼近期價格震蕩上行,成交持續向好,市場回暖。長期來看,在國家出臺的碳達峰政策支持下,粗鋼壓產成為確定性趨勢,這對不銹鋼價格和利潤都是重要利好,建議持續關注甬金股份、撫順特鋼、永興材料等標的。作為新能源汽車領域核心金屬材料,電工鋼也是值得關注的板塊,電工鋼是新能源汽車電機和核心材料,在政策端碳中和、供給端新舊造車勢力加速入場、消費端經濟性和便利性提升的共振作用下,新能源汽車發展迅速,帶動了電工鋼的下游需求,電工鋼板塊迎來重大機遇,但目前板塊內公司估值普遍不高,長期看好電工鋼板塊,建議重點關注中信特鋼、包鋼股份、新鋼股份等。

  截至本周五,現貨市場螺紋鋼價格為5,840元/噸,周跌幅為3.15%;熱軋板卷價格為5830元/噸,周跌幅為1.26%;冷軋板卷價格為6500元/噸,周跌幅為0.76%;中板價格為5780元/噸,周跌幅為0.86%。期貨市場方面,螺紋鋼活躍合約價格為5,515元/噸,周跌幅4.09%;熱軋卷板活躍合約價格為5830元/噸,周跌幅為1.85%;線材活躍合約價格為5949元/噸,周跌幅為9.80%。Myspic綜合鋼價指數為213.75點,周跌幅為1.71%,其中Myspic長材指數下降2.25%,Myspic扁平板指數下跌1.04%。

  原材料市場:鐵礦石價格有所回落,焦炭價格穩中有升本周鐵礦石價格震蕩上漲,焦炭價格穩定。鐵礦石市場依舊受政策因素主導,價格持續下跌主要由于本月多地強化“能耗雙控”舉措,嚴格控制能源消費強度和總量雙控,部分地區鋼鐵行業限產進一步加碼。據中鋼協數據統計,9月上、中旬重點鋼企粗鋼日均產量旬環比、同比均下降。從現貨市場來看,貿易商普遍看空后期市場,采購策略謹慎。焦炭從供應方面看,山東地區由于前8個月超產嚴重,以及近期下發做好焦炭產量控制的通知等因素,造成焦炭區域性產量下滑。現階段隨著道路運輸恢復正常,部分焦企出貨逐漸順暢,焦化廠內庫存逐步下降。從需求方面看,河南地區限電趨嚴,部分鋼廠高爐預計減產30%-50%,后期對焦炭需求或有小幅下滑。截至本周五,現貨市場澳大利亞PB粉價格為866元/噸,周跌幅為0.80%;一級冶金焦價格為4410元/噸,周漲幅為0.00%;主焦煤價格為2450元/噸,周跌幅為0.00%。期貨市場方面,鐵礦石活躍合約價格為723.5元/噸,周跌幅為5.11%;合約焦炭活躍合約價格為4105元/噸,周漲幅為17.13%;焦煤活躍價格為3614元/噸,周漲幅為14.48%。

  鋼材供需:社庫加速去化

  本周鋼材產量有所下降,高爐開工率下降至54.01%,較上周有所降低。產量方面,各品種鋼材產量較上周相比皆出現下降趨勢:熱軋較上周下跌8.84%,冷軋、線材、中厚板、螺紋鋼產量較上周下跌3.63%、15.69%、6.92%、23.10%。下游需求方面,本周鋼材庫存下降分化,社會庫存減少為1175.39萬噸,周跌幅5.20%;鋼廠庫存方面,冷軋、熱軋、線材、中厚板庫存分別下降1.56%、5.18%、3.13%、2.88%,螺紋鋼庫存下降2.79%。

  投資建議

  制造業需求復蘇疊加碳達峰、碳中和背景,鋼鐵行業盈利邏輯得以重構,鋼企在周期輪動中進一步受益,我們長期仍然看好鋼鐵板塊。國防軍工、航空航天產業高景氣度疊加廣闊的國產替代空間,高溫合金、特種不銹鋼、超高強度鋼等產品占據絕對優勢地位,建議重點關注中報業績兌現行業高景氣度的特鋼龍頭:撫順特鋼;傳統領域龍頭+熱門新興業務標的更受市場青睞,建議重點關注不銹鋼棒線材及云母提鋰龍頭:永興材料;以及冷軋不銹鋼領域的高成長性龍頭標的:甬金股份。

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