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合資車企的股比限制終被打破 寶馬將斥資36億歐元控股華晨寶馬

來源:第一財經 2018-10-11 20:32中國投資咨詢網 A-A+

  合資車企的股比限制最終被華晨寶馬打破,華晨寶馬將成為第一家外資股比超過50%的合資企業。

  10月11日,寶馬集團官方發布的一份聲明顯示:寶馬將以36億歐元代價收購華晨寶馬部分股權,持股比例提升至75%。隨后,華晨汽車也發布公告稱,向寶馬出售華晨寶馬25%股權。按照新的國家產業政策規定,寶馬控股華晨將在2022年后生效。

  “寶馬公司是中國政府放寬汽車行業外商來華投資股比限制后的首個受益者,可以說是‘一馬當先’。這也表明中國推進開放不僅是‘說到’,更是踏踏實實地‘做到’。”李克強總理昨日在中南海會見了寶馬集團CEO科魯格時表示,汽車產業開放是大勢所趨。

  華晨值不值

  今年是華晨寶馬成立的十五周年,在這個時間點變更股比意味著華晨寶馬的合作進入了新的發展階段。對于寶馬來說,股比的提升意味著可以獲取更多的利潤,而寶馬對中國的投資也將持續增加。

  全國乘用車聯席會秘書長崔東樹指出,在中美貿易中,由美國出口到中國的汽車關稅被提升到了40%,這使得以美國作為SUV、大型轎車生產基地的奔馳、寶馬等德國企業受到了較大的影響。受到進出口關稅提升的影響,寶馬公司開始考慮提升旗下車輛在中國市場的售價,這極大的降低了旗下車型的市場競爭力。因此寶馬需要加大中國的本土投入,這也是寶馬急于確定未來發展戰略的重要時間點,必須加大中國市場的投入。

  11日早間時候,華晨寶馬宣布,股東雙方投資將增加30億歐元,華晨寶馬的合資協議也將延伸至2040年。30億歐元將用于未來幾年沈陽生產基地的改擴建項目:位于鐵西的新廠區建成后將使鐵西工廠現有產能翻倍,大東廠區的改擴建項目也在進行中,未來將根據寶馬車型和市場需求進行拓展。華晨寶馬的年產能也將逐漸增加到每年65萬臺,并將創造5000個新的工作機會。

  寶馬能夠成為第一家突破50%股比的企業,與合作伙伴華晨的實力密切相關。從企業經營層面上看,華晨對寶馬的依賴性很強。以2017年業績為例,2017年華晨中國的凈利潤為43.76億元,同期華晨寶馬盈利104.8億元,按50%的股比分配利潤計算,華晨寶馬對華晨中國凈利潤貢獻為52.4億元。也就是說,扣除華晨寶馬凈利潤后,華晨中國其他業務是虧損的,虧損額達8.6億元。股比降低25%后,華晨中國從合資公司獲取的利潤必然大幅縮水。

  “華晨對寶馬的依賴程度較高,在國家股比政策即將放開的情況下,華晨在寶馬合作中失去了話語權。除了華晨寶馬外,奇瑞與捷豹路虎的合作中,也是中方企業處于劣勢。” LMC汽車市場咨詢(上海)有限公司總經理曾志凌對記者表示,長城與寶馬的合資也推動了股比的變更。畢竟,相比于華晨集團來講,長城汽車是一個更有競爭力的合作伙伴,其已在SUV領域已連續多年銷量第一,凈利潤也很高。

  不過,華晨中國董事長祁玉民的態度并不悲觀,他對記者表示:“不要糾結于股比數字,早點做這個決定是好事,也是大勢所趨。產品可以更早地導入,這有利于自主品牌的發展。”言外之意就是,股比提升會刺激寶馬加大對中國市場的技術投入力度,華晨也會因此而受益。普華永道思略特全球合伙人彭波則對記者表示:“本來華晨就有困難嘛,總要有出路。”

  在崔東樹看來,用36億歐元換25%的股權,總估值達144億歐元是很高的。“相對2017年寶馬的利潤,也是很高的利潤溢價。這些錢對華晨也是自強發展的一個契機,可以推動華晨加速實現自主自強,這也是每個中國企業未來必然面臨的趨勢性課題,華晨會勇于面對的。”崔東樹撰文指出,25%的股權是關聯企業的標準,相互間有燃油積分和新能源積分的較大協同優勢,因此保留華晨25%股權是對新能源車政策的合理保障,對合作雙方企業都是有意義的。“但汽車行業受到的政策約束相對復雜,華晨應該有很好的國企政策支持,因此寶馬未來較長時間不會進一步改變股權關系。”

  大勢所趨

  汽車產業政策正在加快放開的步伐。

  李克強總理指出,寶馬將是中方放寬汽車行業外商來華投資股比限制后的首個受益者。這表明,中國對外開放的新舉措不僅是“說到了”,更是踏踏實實地“做到了”。“下一步,我們對外開放的力度會更大,開放的水平會更高,中國將繼續并且長期成為外商投資的熱土。”

  今年6月28日,國家發展改革委、商務部聯合發布《外商投資準入特別管理措施(負面清單)(2018年版)》,自7月28日施行。根據這一措施,自管理措施施行之日起,汽車行業取消專用車、新能源汽車外資股比限制;2020年取消商用車外資股比限制;2022年取消乘用車外資股比限制,同時取消合資企業不超過兩家的限制。

  在汽車分析師賈新光看來,早在股比開放之前,有的公司就已經提出增資要求,如原來的北京吉普合同到期,奔馳就揚言不再續約;之前,大眾也宣布在談判增持一汽大眾股份,但幾年下來也沒有結果,后來大眾要求增加奧迪的投資也沒成功,導致奧迪轉而入股了上汽大眾。“這些企業之前就有想法,待開放股比限制來增加他們談判的籌碼。”

  吉利控股集團董事長李書福曾公開表示,只有股比放開,汽車行業才能有一個公平的競爭環境。而未來股比也將是中外雙方股東續約合資協議談判的焦點,中方股東談判的籌碼在于其是否具備自主掌控的產品技術,營銷渠道,品牌溢價等,話語權相對弱勢車企的中方股東或會在中長期內面臨轉變為財務投資者。也就是說,股比的變化也會帶來新的競爭格局,自主品牌必須要增強自身的研發和技術水平。

  “股比限制放開后,寶馬開了先例,后續應該會有合資公司跟進。不過,決定各方股比要看各自的價值和貢獻。一些表現較弱的自主品牌股比會下降,但也不排除一些合資公司外方股比也有降低的可能性。”曾志凌對記者表示,豪華車的利潤較高,因而是最有可能變更股比的,不過也要看各方的實力如何,一些外資車企已經實現了高度本土化,對合作伙伴的依賴程度較高,一些在中國生產的車型甚至出口到了國外市場。

關鍵詞:華晨寶馬 汽車產業
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