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本周機構A股策略:政策與技術雙輪驅動 真正的主線是龍頭

來源:東方財富網 2018-03-13 14:35中國投資咨詢網 A-A+

  上周A股在猶豫中震蕩上行,上證綜指勉強站上3300點,創業板指數則在1800點關口盤整數日后放量向上突破,TMT、生物醫藥醫療等行業漲幅領先,工業互聯網和獨角獸相關企業繼續加速上行,大金融及周期性個股表現低迷。

  本周分析師聚焦于探討三月市場策略,普遍認為應增加科技龍頭等配置。例如,招商證券表示,政策與技術雙輪驅動的新時代已經到來,“科技龍頭迎盛世,十年長牛莫下車”;國金證券指出,當政策轉向,TMT躁動過后,隨著一季報的陸續披露,后續只有“真成長”才能真正走出來。

  1、海通證券:保持樂觀——兼論市場三大分歧

  海通證券荀玉根團隊指出:市場三大擔憂和分歧是基本面、金融監管、風格切換,我們認為市場中期趨勢向上、保持樂觀。基本面上,新時代宏觀經濟平穩、微觀盈利向上,預計全部A股17年、18Q1凈利同比為17.5%、13%-15%。

  2018年金融監管繼續推進,有投資者擔心金融監管既會使得利率上升,又將導致信用風險暴露、降低市場風險偏好。荀玉根團隊認為,“中醫調理”式降杠桿背景下流動性望平穩,加大股權融資使得大類資產配置偏向股市。

  關于市場是否進行風格轉換的問題上,荀玉根團隊表示,業績為王,真正的主線是龍頭,價值龍頭攜手成長龍頭,如金融、通信設備、電子制造等。

  2、招商證券:科技龍頭迎盛世,十年長牛莫下車

  招商證券張夏、陳剛團隊表示,從政策層面來看,從十九大報告到年底中央經濟工作會議再到今年兩會,對新興產業、新興科技是前所未有的重視,需要更加關注政策逐步深化和落地的進程對資本市場的影響,從部分具體政策來看,前期和近期證監會等各項支持新興產業的支持力度巨大,后面各項政策的出臺對于市場的影響我們覺得將會持續Pricein。另一方面,從技術發展角度來看,當前我們正處在新一輪“智聯網”革命中。因此,政策與技術雙輪驅動的新時代已經到來,“科技龍頭迎盛世,十年長牛莫下車”。

  進入3月,我們認為配置策略應該更加注意防御,盡可能以周期品種極低估值、消費和科技的稀缺龍頭作為配置。理由如下:1)在2月流動性安排到期后,3月迎來強金融監管環境下的MPA,疊加資管新規可能落地,流動性的沖擊需要時刻防備。2)我們的“信貸周期理論”顯示,投資目前正處在上行階段的尾段,金融監管的實施將會約束商業銀行信用擴張能力,危及本輪經濟復蘇的根本動力。二季度可能是周期性行業的頂點,雖然我們堅信一季度的經濟數據大概率超預期,但是資本市場會領先反應。3)海外市場不確定性正在加大,美聯儲緊縮預期及美債收益率上行均超預期,疊加工資通脹升溫,美國經濟復蘇進程值得關注。疊加近期全球貿易環境再受挑戰。整體出在歷史偏高水平的發達國家權益市場回調的概率較大,將會通過陸股通硬連和情緒影響國內。4)中國經濟正出現以消費升級和科技進步帶來的雙重動力,會在投資下滑時穩定中國經濟。股票布局也應以科技和消費龍頭為主,方能抵御風險。

  3、興業證券:春耕反彈火仍旺,大創新舞正酣

  興業證券王德倫、張啟堯團隊指出,春耕反彈窗口仍將持續。當前,我們判斷春耕反彈窗口仍將延續,3月市場大概率繼續向上,具體理由如下:1)近期銀行間資金充裕,短端利率快速下行,債券市場反彈,市場對流動性的擔憂緩解;2)銀監會調低銀行撥備覆蓋率,市場對此解讀也偏正面;3)兩會正在召開,市場維穩預期增強。根據歷史數據統計,兩會期間大盤表現通常較好,有70%的概率取得正收益,兩會后15個交易日內,大盤上漲的概率更高達83%,平均漲幅3.94%。

  另外,大創新的主攻方向更加明確。自年度策略《大創新時代》起,我們即率先看好政策面轉暖疊加估值去泡沫后大創新板塊的投資機會。上周出爐的政府工作報告延續了十九大報告對創新驅動的強調:財政政策方面,將創新驅動作為財政支出的首個傾斜領域;在供給側結構性改革中,將“發展壯大新動能、加快制造強國建設”放在最前;將“加快建設創新型國家”放在政府工作建議第二位,大創新的戰略地位再次提升。近期,關于“獨角獸”上市、快速IPO、中概股發行CDR的討論或傳言連續不斷,均體現了政策轉暖下資本市場對大創新的支持力度正快速提升。因此,大創新的主攻方向更加明確,我們的二季度策略也繼續看好業績驅動的大創新龍頭。

  投資策略上,持續推薦大創新:

  1)大創新:大創新配置中需精選具備基本面的龍頭個股,配置大創新≠創業板≠風格切換。隨著監管層對于創新板塊政策的回暖,大創新板塊上周漲幅居前。具備行業創新磐石的五大硬科技產業(電子、通信、機械、醫藥、電車等)將加速發展,其中基本面過硬的個股長期前景光明。

  2)航空、保險:航空供給側改革疊加票價改革提速,打開票價彈性;保險龍頭受益于競爭格局改善。

  3)核心資產中:銀行、地產、券商三板塊的龍頭仍具估值性價比。銀行受益于“金融供給側改革”;券商主要受益于估值修復,疊加券商去通道業務的監管落地,正逐步回歸主動管理的本源,當前金融監管對券商的影響已反應的較為充分;地產行業集中度快速提升,業績確定性強,估值相對國外龍頭更低。

  4、國金證券:市場向好基礎延續,成長“去偽存真”

  國金證券李立峰、魏雪、艾熊峰團隊表示,剛剛過去的一周,風險偏好延續高位,全球主要權益類市場漲多跌少。富士康“閃電”過會,引發了市場持續聚焦“獨角獸”;兩會期間證監會及滬深交易所對“新興產業”陸續表態積極,政策短期回暖使得市場風格偏向成長。此外,上市公司年報陸續披露,中小板凈利潤仍延續中高速增長,其他板塊盈利內部分化明顯,以精選龍頭公司個股為主。

  投資策略上,從過去兩年(20162017年)A股市場三月份市場風格表現來看,“中小板或創業板”指數表現往往在三月份占有一定的超額收益,或受三月份“兩會”政府工作報告內容的影響,今年亦不例外。站在當前,我們在以“金融、部分消費”龍頭為主配置基礎上,增加“成長股”的配置。當政策轉向,TMT躁動過后,隨著一季報的陸續披露,后續只有“真成長”才能真正走出來。從當前業績預告和快報來看,“部分新能源子板塊(鈷、電機電控)”以及TMT子板塊中如“蘋果產業鏈、LED、5G光纜設備、安防設備”等龍頭公司有一定的業績支撐;主題方面,我們主推“海南板塊”等。

  5、光大證券:從政策到基本面,關注旺季開工

  光大證券張安寧、謝超團隊指出,我們對短期市場保持樂觀看法,政策催化及流動性寬松,支撐傳統“開工旺季”行情的其中兩個邏輯已經得到驗證,第三個旺季開工有待進一步跟蹤和驗證。

  配置上,由于政策不斷催化,市場對于科創板塊長期受益于政策紅利的這一預期也不斷得到強化,短期成長表現仍有向上動能,能否反轉還需要相對業績底的出現和確認。另外,根據統計,每年在春季開工旺季期間,房地產和建材、建筑、煤炭、有色等部分周期行業表現較好,主要就是受到旺季開工的帶動。當前逐步進入開工旺季,但依照現有數據較難判斷,后續需要密切關注旺季開工情況,如果需求韌性超預期,周期板塊或仍有反彈機會。

  6、長江證券:PEG角度出發,三論淡化風格

  長江策略包承超團隊表示,本期報告中,我們將進一步剖析PEG與股價表現之間的年度關系,從結果來看,A股對于景氣的敏感性要明顯高于對于PEG的敏感性,投資者應該尋找景氣盡可能高的行業。若從PEG的角度而言,反而應該去尋找PEG適中、而非最低的個股組合。

  行業配置上,推薦大金融,關注細分行業。從基本面的角度出發,我們仍繼續推薦地產+金融的大金融主線,建議堅守大金融板塊作為全年的配置品種,而景氣確定性,估值合理,結構認知差仍是大金融板塊的三大推薦理由。其余板塊重點關注三條主線:(1)排污許可證主線下的部分周期品機會;(2)消費板塊中的必選消費;(3)自上而下沿著資產周轉率及資本開支修復下的“長江景氣50”組合。

關鍵詞:技術 龍頭
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