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銀行板塊年報業績預覽:重申全面看好中資銀行重估

來源:中金金網 2018-03-13 14:26中國投資咨詢網 A-A+

  預測上市銀行2017年凈利潤同比增長4.6%

  預計上市銀行2017年全年PPOP同比增長3.5%,4Q單季同比增長5.7%,顯著超出前三季度的2.9%,主要來自于凈利息收入。考慮4Q更積極的撥備計提,預計全年歸母凈利潤增速4.6%,與1-3Q17持平。

  股份行由于4Q同業負債壓力環比提升,4Q凈利息收入增速仍然處于負區間。

  關注要點

  預計凈息差環比小幅上升0.4bps。其中,大行上升1bps,股份行下降0.7bps,城商行上升0.9bps。四季度Shibor(3M)利率較3Q大幅提升,中小銀行同業負債壓力增加。

  預計資產質量指標持續改善,4Q加大撥備計提力度。2017年全年上市銀行不良率/不良凈生成率等指標維持同比下降趨勢,考慮到2018年實施IFRS9可能帶來更保守的不良確認政策(同時銀監會3月公布的準備金差別對待政策不會對2017年數字進行回溯調整),我們預計4Q17上市銀行加大撥備計提力度,撥備覆蓋率環比提升。

  重申金融部門去杠桿快于市場預期,規模增速逐步企穩。4Q17生息資產規模同比增長7.3%,增速環比略有下降。其中,同業負債余額4Q開始正增長。

  估值與建議

  維持盈利預測不變。

  目前A/H銀行股交易于0.97/0.79x 2018e P/B。宏觀經濟企穩、企業盈利提升,價值監管政策鼓勵銀行加快不良資產的確認及處置,使其資產負債表更為健康真實,中長期利好估值提升。重申全面看好中資銀行重估,其中,AH價差有望逐步收窄甚至抹平。

  風險

  廣義流動性顯著收緊。

關鍵詞:銀行板塊 重估
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